买方公司现在经常将较大的订单分解为较小的部分
汤森路透股票市场份额记者提供的数据显示,暗池交易在2011年4月首次占泛欧股票交易市场份额的5%以上。在过去的12个月中,暗中进行的欧洲交易比例从2010年4月的1.83%增加到2011年4月的5.24%,部分反映了买方交易者对使用暗池的舒适度的提高。
由于欧洲市场的分散性,买方公司现在经常将较大的订单分解为较小的部分,然后通过经纪人交叉网络和暗淡的多边贸易设施进行交易,以最大程度地减少市场影响。
但是,在某些情况下,有人批评使用非展示场所交易较小的订单。环境保护部的凯·斯温本(Kay Swinburne)撰写了一篇论文,“金融工具交易法规:黑池等”。欧洲议会经济和货币事务委员会于2010年11月9日通过了该法案,并提议进行调查以设定暗池的最小订单量。
Swinburne表示担心的是,隐藏的订单会破坏价格形成,较小的订单通常不需要保护免受市场影响,因此许多在黑暗中执行的交易不必要地损害了价格发现。
她的论文将支持欧洲委员会提出的MiFID II提案,该提案有望于2011年7月发布。该提案的咨询工作询问是否应对使用MiFID的参考价格豁免权的订单设置规模门槛,并建议建立新的监管机构穿越网络。
但是,2011年2月发表的两项研究,即经纪人瑞士信贷和代理商经纪人ITG的“衡量暗池的影响”和“欧洲ATS:MiFID后的表现”,此后表明,暗池交易不会损害价格发现,并且实际上降低了总交易成本。
据汤森路透(Thomson Reuters)的数据,4月份欧洲暗中进行的390亿欧元交易中,有47.39%是通过经纪人穿越网络进行的,其余的则是通过大宗交易网络和黑暗的多边贸易设施进行的。