经过4个月的强劲反弹，科技行业可能再次成为股票选择者的环境。也就是说，产生良好的回报可能需要比最近几个月更高的选择性。在确定哪些科技公司能够从这一点上保持反弹时，估值和商业趋势都可能占据突出位置。

12月份，随着科技股的全面下挫，我们没有股票选择者的市场，只要宏观和周期性条件没有严重恶化导致各种科技股看起来像买入的市场一样多。贸易战和/或强硬的美联储政策。对于许多不同行业的科技公司的估值大幅下跌，足以使 - 虽然从那时起一些被击败的名字表现优于其他公司 - 当时产生良好回报的关键不仅仅是选股，而不仅仅是关于股票选择有一个健康的信念，天空没有下降。

我认为芯片股和中国科技股，两组在纳斯达克指数大幅下挫时已经相当便宜的公司，如果宏观和周期性担忧被证实过度，他们看起来特别有利于上涨。自那时以来，这两家公司都强势反弹，但不可否认的是，美国软件和互联网股票也是如此，其中许多股票带有更高的倍数，以及其他各种技术名称。

科技股从何而来?简单的答案就是说，由于发生了相当多的全面多重通货膨胀，倍数较少的名称可能会做得更好。但是，虽然估值必然是重要的，但人们也不能忽视这样一个事实，即从一组公司到另一组公司，商业条件和风险可能会有很大变化。

例如，在查看芯片股票时，我认为现在对于现在具有高倍数的名称更为谨慎，例如Xilinx(XLNX-获取报告)和Cree(CREE-获取报告)，以及查看模拟，微控制器和RF芯片名称携带更低的倍数(例如，安森美半导体(ON-获取报告)或Qorvo(QRVO-获取报告)))具有更大的安全边际。但对于芯片设备名称采取谨慎态度可能也是值得的，这些芯片设备名称的运行速度适中，但从12月份的低点反弹强劲，并且在内存资本支出疲软的情况下可能看到下半年需求疲软。

与此同时，企业软件是一个许多名称现在拥有天价高额预算和自由现金流(FCF)倍数的空间。对于该领域的许多知名人士而言，长期增长趋势仍然强劲这一事实有助于扩大多元化，因此该集团(部分归功于该行业从软件许可证销售转向订阅)被视为相对不受宏观阻力的影响。因此，虽然很可能像Workday(WDAY-获取报告)，Atlassian(TEAM-获取报告)和ServiceNow(现在-获取报告)等公司)将继续实现强劲增长，实现增长并不能保证投资者在未来6到12个月内将获得强劲回报。

在这样的环境中玩企业软件的一个可能选择是扫描由于收入或指导失望而被打败的名字，但仍有强大的长期增长驱动因素。Nutanix(NTNX-获取报告)是用于部署超融合基础架构的硬件和软件的顶级提供商，这个名称可能符合这一要求。Zuora(ZUO是企业用于管理其订阅产品的软件的顶级提供商，是另一个。

对于寻求合理估值的长期增长故事的科技股投资者来说，其他选择仍然存在。例如，Palo Alto Networks(PANW-Get Report)和Fortinet(FTNT-Get Report)等安全硬件和软件供应商相对于FCF估算而言看起来仍然不太昂贵。此外，大型科技公司仍然可以找到价值，例如Alphabet / Google(GOOGL-获取报告)，其仍然看到20%以上的销售增长，其近期收益因新兴业务的投资而受到抑制，以及预订控股(BKNG-获取报告)，由于令人失望的第四季度报告而被抛售随着在线旅游业不断发展，仍然看起来做得很好。

技术仍然可以找到价值 - 尽管存在一些泡沫，我们远离Dot.com泡沫的过度。但是对于哪些科技股选择的选择性和纪律性可能比12月更重要。